來源：創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）
說不清變化具體是從哪天起，但確確實(shí)實(shí)發(fā)生了。“現(xiàn)在大家很少談消費(fèi)項(xiàng)目了，有些同行開始轉(zhuǎn)看其他賽道，甚至轉(zhuǎn)行了。”消費(fèi)投資人沈正說。一個(gè)明顯的佐證是，之前經(jīng)常在公開場(chǎng)合大談消費(fèi)投資方法論的投資人降低了露面頻率。如果更細(xì)心些，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，某些機(jī)構(gòu)已將消費(fèi)賽道的投資高管從官方資料中的前列挪到了末尾。創(chuàng)投圈就是這么現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。2021年7月，國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域融資事件66起，融資總額78億元。8月份融資事件65起，融資金額下降為21億元。疲態(tài)初現(xiàn)。相對(duì)于C端消費(fèi)領(lǐng)域的退火，2B的企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域則延續(xù)了近兩年的熱度。2021年第一季度，國內(nèi)企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域融資事件為446起，融資金額為166億元。截止9月10日，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)已分別飆升至1120起和408億。與之對(duì)應(yīng)的是，看企服、ICT和硬科技的投資人日程越來越滿。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)格局早已落定，監(jiān)管如期到來，在另一端，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)興起，企服投資漸入佳境。新消費(fèi)品牌賽道，已上市的市值腰斬，未上市的估值依舊高企；線下連鎖業(yè)態(tài)則屢屢報(bào)出天價(jià)，把投資人逼入墻角。這一切意味著什么？我們看到了兩點(diǎn)：消費(fèi)熱是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后遺；企業(yè)服務(wù)無需燒錢，后勁更足也更健康。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后遺癥
消費(fèi)賽道熱到什么程度？舉幾個(gè)例子就清楚了。遇見小面三個(gè)月估值翻了3倍，墨茉點(diǎn)心局單店估值破億元，和府撈面八個(gè)月完成13億元的兩輪融資。餐飲企業(yè)一般現(xiàn)金流較好，不缺錢，也不太需要燒錢。問題是，真值那么多錢嗎？“投資買的是想象力，如果覺這家企業(yè)有獨(dú)角獸潛質(zhì)，就會(huì)給一個(gè)足夠大的估值。（我們）看中的是結(jié)構(gòu)模型好，簡單可復(fù)制。把估值抬起來，不僅打響品牌，提升流量，還能直接斷了小資本進(jìn)去分湯喝的念想�！币晃徊辉竿嘎缎彰耐顿Y人給出了答案。但這位投資人也承認(rèn)估值過高，“按傳統(tǒng)消費(fèi)投資的思路，單店估值上億簡直離譜。而且店面是否具備可復(fù)制性，復(fù)制擴(kuò)張后能占據(jù)多大市場(chǎng)成為獨(dú)角獸？一切還不一定�！�一些顯而易見的大背景包括：中國市場(chǎng)巨大，消費(fèi)升級(jí)是大勢(shì)所趨；資金供應(yīng)充足，好項(xiàng)目太少，機(jī)構(gòu)選擇不多；連鎖屬于成熟商業(yè)模式，滲透率低，確定性高，等等。還有一種可能，即投資人把今天的“新消費(fèi)”當(dāng)做是當(dāng)年消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的翻版。換句話說，機(jī)構(gòu)得了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后遺癥，對(duì)形勢(shì)出現(xiàn)了誤判。據(jù)了解，相當(dāng)一部分消費(fèi)投資人來自于TMT行業(yè)，甚至就是原來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資背景。他們信奉“贏家通吃”和“唯快不破”，即先拉動(dòng)流量，快速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)壟斷，再通過提高客單價(jià)獲利，進(jìn)一步提升估值�？傊遣慌马�(xiàng)目貴，也不怕燒錢。也正是這樣一些機(jī)構(gòu)，幾年前投資了新消費(fèi)品牌，但后遺癥已經(jīng)開始顯現(xiàn)：投放ROI低下，復(fù)購率不足，商業(yè)模式遲遲得不到驗(yàn)證。結(jié)果：已經(jīng)上市的，業(yè)績支撐不了股價(jià)。沒上市的則需要繼續(xù)融資，同時(shí)維持高估值。這些機(jī)構(gòu)沒有充分意識(shí)到，相對(duì)于無邊界的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，單一消費(fèi)品牌和線下連鎖都存在著明顯的天花板，同時(shí)也無法逃避競爭，從而最終與“壟斷”或“寡頭”無緣。一家頭部機(jī)構(gòu)的投資人認(rèn)同上述的觀點(diǎn)，“新品牌和連鎖，有空間，但屬于百花齊放，不會(huì)一家獨(dú)大，因此估值需要合理�！�這家機(jī)構(gòu)剛剛領(lǐng)投了一家知名消費(fèi)品牌�！八惋�、新零售、觀光景區(qū)為一體，是個(gè)新物種。而且人家本身就很賺錢，退出可以預(yù)期，估值高一些就可以接受。一般的新品牌沒有那么大的吸引力，”這位投資人說。與此同時(shí)，消費(fèi)領(lǐng)域的巨額融資和超高估值，會(huì)給創(chuàng)業(yè)者造成負(fù)面影響。一位消費(fèi)創(chuàng)業(yè)者表示自己也“很受傷”。他說，“有時(shí)候很無奈。投資人要看增長率，要我們學(xué)習(xí)競品的投放策略，運(yùn)營模式。還推薦懂抖音、小紅書運(yùn)營的高管過來做流量，‘咱也搞個(gè)直播銷售額過億！’”另一位創(chuàng)業(yè)者表示，在相當(dāng)長的時(shí)間里，自己甚至對(duì)所做的事情產(chǎn)生了懷疑，“這是我的創(chuàng)業(yè)初衷嗎？我為什么要被投資人追著動(dòng)作變形？”令人欣喜的是，成熟的創(chuàng)始人也越來越多。比如，和府撈面沒有選擇出價(jià)最高的機(jī)構(gòu)，文和友對(duì)融資和擴(kuò)張一直堅(jiān)持自己的節(jié)奏。一位投資前輩說過，如果想投資，能找到一萬個(gè)理由。而如果不投，一個(gè)理由就夠了。希望投資人都能堅(jiān)持自己的獨(dú)立判斷，面對(duì)風(fēng)口，敢于說“不”。
企服賽道好，因?yàn)闊X不管用
與新品牌和連鎖一樣，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域雖然無法“壟斷”，但成長空間依然巨大。近日，遠(yuǎn)橋資產(chǎn)投資副總監(jiān)陳天倫剛做完一個(gè)項(xiàng)目盡調(diào)。這是一個(gè)典型的“小、舊、散”換熱器制造工廠，如今用上了以庫卡機(jī)器人為核心的工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)線，并形成了云和AI相結(jié)合的智慧工廠解決方案。“這在三年前是無法想象的。這表明下游客戶已經(jīng)有買單的能力和動(dòng)力了。云和AI在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用，正在以超出市場(chǎng)預(yù)期的速度滲透，也衍生了大量的投資機(jī)會(huì)。”陳天倫表示道。北極光創(chuàng)投合伙人張朋對(duì)此深有感觸。他說，三五年前，我們還需要和傳統(tǒng)企業(yè)解釋數(shù)字化能解決什么問題�，F(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)擁抱數(shù)字化了，都已經(jīng)認(rèn)可了數(shù)字化管理手段和數(shù)字化運(yùn)營概念。創(chuàng)業(yè)公司省去了“教育”客戶的階段，直接根據(jù)客戶需求談產(chǎn)品；投資人則按照行業(yè)痛點(diǎn)的優(yōu)先級(jí)排序，判斷項(xiàng)目/產(chǎn)品能否解決“最痛的點(diǎn)”。張朋認(rèn)為，企服領(lǐng)域之所以火起來有三方面的原因，*產(chǎn)業(yè)需求：C端互聯(lián)網(wǎng)化帶動(dòng)了供應(yīng)鏈的數(shù)字化；*供應(yīng)鏈端：越來越多的年輕人愿意奔赴互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的新興行業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)亟需用數(shù)字化手段減少對(duì)人工的依賴；*政府支持：為支持高新技術(shù)企業(yè)，國家在芯片、軟件、大數(shù)據(jù)等各種應(yīng)用上推出一系列的鼓勵(lì)政策。在投資邏輯上，2B和2C截然不同，尤其在涉及“燒錢”這樣的敏感問題上。知名投資人朱嘯虎在一次行業(yè)會(huì)議上說，2C需要改變?nèi)说南M(fèi)習(xí)慣，有時(shí)就要燒錢和免費(fèi)，但2B不太需要燒錢。而且免費(fèi)產(chǎn)品，客戶也未必敢用。同時(shí)，燒錢模式也不健康，資金效率不高，創(chuàng)始人也不喜歡這樣的壓力。中科創(chuàng)星投資合伙人袁博的觀點(diǎn)也常行業(yè)被引用，“2C估值起來的快，但能跑出來的也少。比如百團(tuán)大戰(zhàn)，最后跑出來的只有一兩家。聚焦2B，獨(dú)角獸比較少，但只要企業(yè)確實(shí)能解決行業(yè)問題，存活下來的概率也比較大�！�深耕企服領(lǐng)域多年的投資人肖曉呼應(yīng)了以上兩位的觀點(diǎn)�！拔覀儾惶矚g免費(fèi)模式的產(chǎn)品，這招對(duì)企業(yè)產(chǎn)品行不通。免費(fèi)產(chǎn)品很難證明對(duì)客戶的價(jià)值，”他說。 肖曉認(rèn)為，一個(gè)好的投資標(biāo)的，除了行業(yè)成長空間較大、商業(yè)模式成立外，企業(yè)還要擁有定價(jià)權(quán)。定價(jià)權(quán)包括產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格、帳期、回款方式等，從某種程度上，定價(jià)決定公司現(xiàn)金流的好壞�！皼]有定價(jià)權(quán)的企業(yè)非常容易陷入低價(jià)低質(zhì)的惡性競爭�！�北極光的張朋說得更直接：“在資本驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展速度方面，to B遠(yuǎn)比to C行業(yè)慢。資本雖然可以加快產(chǎn)品的研發(fā)速度，但不能加快被市場(chǎng)的接受度�！薄Ｋ忉屨f，C端的用戶比較在乎成本，哪里便宜去哪里，而B端的業(yè)務(wù)決策邏輯更復(fù)雜，用戶會(huì)考慮產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、合作的穩(wěn)定性等諸多因素，價(jià)格只是其權(quán)衡的一小部分。企服是北極光創(chuàng)投的重點(diǎn)投資領(lǐng)域之一，投出了包括新核云、杉數(shù)科技、紛享銷客、Teambition、微步在線等在內(nèi)的多起明星案例。張朋說，“我們?cè)诳串a(chǎn)品價(jià)值點(diǎn)的時(shí)候，不光是看產(chǎn)品解決了什么問題，同時(shí)也會(huì)思考這個(gè)問題是否是行業(yè)里最迫切需要解決的、最具有代表性的剛需需求�！�“企業(yè)服務(wù)不是贏者通吃，細(xì)分市場(chǎng)會(huì)有不同的贏家。”2C的燒錢模式無法獲得規(guī)�；瘍�(yōu)勢(shì)，因?yàn)橐?guī)模大小不是2B企業(yè)的決定性因素，能解決問題就是核心優(yōu)勢(shì)。
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